美联储在11月议息会议上，摩根以12比0全票投票结果，士丹将联邦基金利率目标区间上调75BP至3.75%~4.00%。利华理投联储这是鑫基息地美联储今年以来第六次加息，并且持续四次加息75BP。金经记美加息节奏同时，资手再加美联储11月继续缩减其资产负债表，产潜继续保持每个月最多减持600亿美元美国国债和350亿美元住房按揭抵押贷款（MBS）。风险并且美联储重申紧缩政策立场，影响首次承认货币政策的摩根滞后性。

在当前韧性的士丹就业和偏高的通胀背景下，美联储可能依旧有动力将利率水平保持在相对较高的利华理投联储区间内。毕竟10月新增非农就业数据超市场预期为26.1万人，鑫基息地主要是金经记美加息节奏医疗保险和下游服务业行业就业数据较好，同时10月小时工资环比增长0.4%，资手再加依旧高于市场预期。通胀方面，PCE上涨了6.2%；核心PCE（剔除食品和能源）上涨5.1%。

但美国房地产行业潜在的风险可能影响美联储加息的节奏。 最近美国30 年期固定利率抵押贷款利率已经快速升至7%以上，创下2001年以来的最高水平。美国8月S P/CS20座大城市季调后房价指数环比下跌1.32%，创2009年3月来最大环比跌幅。要知道上次2008年金融危机的导火索就是房地产抵押贷款衍生品价格的崩塌。笔者当时就在美国华尔街从事固定收益投资，目前从MBS利率水平快速突破7%，已经超出了2008年金融危机时期MBS利率水平，其实已经到了历史相对较高利率水平，单单从利率角度来讲目前美国房地产市场压力空前巨大。一旦美国房地产价格从高位跳水，美联储势必压力倍增。

同时全球复杂多元且快速变化的政治经济环境也同样影响着美联储对于货币政策操作。以往美元主导全球经济和金融市场的格局正在发生变化，这样的趋势或可能逐渐趋弱美联储货币政策的有效性。

（专栏作者：固定收益投资部 薛一品）