5年期LPR“年内三降”背后

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本报记者 郝亚娟 张荣旺 上海北京报道

曹驰 继今年1月份、年内三降5月份下调后，年期LPR（贷款市场报价利率）迎来第三次下调。年内三降

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，年期2022年8月22日1年期LPR为3.65%，年内三降5年期以上LPR（以下简称“5年期LPR”）为4.3%。年期1年期、年内三降5年期LPR分别较上月下降5BP（基点）、年期15BP。年内三降

研究所副所长张继强分析称，年期5年期LPR下调幅度较大原因在于，年内三降7月信贷数据全面下行，年期居民部门已经出现资产负债表衰退，年内三降均指向当前房地产业下行压力较大，年期降LPR是年内三降推动地产需求端恢复的重要一环，而且有助于降低居民存量贷款负担，缓解新旧信贷利率不同引发的“提前还贷”压力。

首席经济学家李迅雷认为，7月社融、信贷数据超预期回落，企业、居民信贷需求低迷，主要反映了预期转弱背景下实体融资需求不足的问题，当前经济基础难言稳固，这是此次降息的前提；而宽信用需要降成本支持，接下来货币政策进一步放松的空间还是有的，主要看房地产销售能否明显改善。

研究院研究员林媛媛补充道，此前1年期LPR为3.7%，已经处于较低水平。此次调降5BP，将进一步强化对微观企业特别是普惠小微、中小企业的支持，同时也意在提振微观主体对政策的信心，改善微观主体预期。

《中国经营报》记者注意到，今年以来，5年期LPR已经累计下调35BP，1年期LPR累计下调15BP。

信达证券宏观团队认为，LPR非对称下调的核心原因是，存款利率改革后，银行存款利率整体下调，下调期限以长期为主。同时，部分银行出现存款利率“倒挂”现象，比如3年定存最高利率高于5年期等。“究其原因，一是银行短期负债竞争更加激烈，产品利率易升难降。二是从资产负债期限匹配的角度出发，当前中长期信贷需求偏弱，降低了银行为长期负债承担更高成本的动机。因此，限制1年期LPR降幅的主要是息差压力。5年期LPR对应的负债成本自4月以来有所缓释，央行引导的力度也更强。”该团队指出。

值得一提的是，今年5月，央行、银保监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，下调首套住房商业性个人住房贷款利率下限至相应期限贷款市场报价利率减20个基点。

这也意味着，此次LPR下调后降息效应将叠加，首套房贷款利率最低可至4.1%，已低于2009年房贷利率打七折后的4.156%。

指出，央行此次降低长端贷款利率对于稳地产供需皆有积极意义，需求端将降低购房者成本，刺激需求恢复；供给端有利于房地产企业融资，LPR下调政策公布后地产债普遍走强亦说明这一点；从建材角度看，作为下游最重要的一级，地产端的边际复苏将改善建材行业现状，利好各细分领域龙头的业绩和估值修复。

根据贝壳研究院发布的7月百城房贷利率数据，2022年7月首/二套房贷主流利率指数环比继续下行。7月主流利率平均值首套4.35%，二套5.07%，环比分别回落7BP和2BP，较去年最高点分别回落139BP和93BP，再创2019年以来新低。

上海证券研报指出，尽管各地陆续出台优化限购、限售等调控政策，降低首付比例、加大购房补贴等刺激市场需求，政策端改善向销售端传导需要一定时日，7月全国商品房销售仍不乐观，销售面积累计同比下降23.1%，销售额累计同比下降28.8%。下调贷款市场报价利率，信贷环境释放积极信号，有助于降低购房成本，在一定程度上提高市场成交活跃度。

稳地产相关政策相继推出。7月政治局会议首提“保交楼”，提到要稳定房地产市场，“因城施策”用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，保交楼、稳民生。

8月24日，国务院常务会议明确指出，允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。

易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，“一城一策”运用信贷政策对于后续各地政策的松绑和推进具有启发意义。他指出，房贷政策将迎来更为全面和更为创新的空间，尤其是在首付比例下调、房贷额度提高、房贷利率下调等方面依然会有各类创新工具。

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