大单业绩兑现、净利润增长4倍，博腾股份为何没能大涨？
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CDMO综合服务商博腾股份（300363.SZ）开始兑现“大单”业绩。最新披露的润增中期业绩显示，上半年博腾股份收入39.14亿元，长倍同比增加211.67%；归母净利润12.12亿元，博腾同比增加465.01%。股份
原料药CDMO业务的为何强劲增长是业绩倍增原因之一。在本就基数不小的大单兑现大涨前提下，今年前6个月，业绩博腾股份原料药CDMO业务收入38.89亿元，净利同比增加212%。润增此外，长倍上半年公司整体毛利率达52.36%，博腾增加了9.38个百分点，股份亦令净利润增速上升。
8月22日，博腾股份低开高走报收62.6元/股，涨幅1.39%。股价之所以反应平淡，主要原因是CDMO业务增量已被市场充分消化。
2021年11月与2022年2月，博腾股份先后接到两个CDMO大单，采购订单金额分别为2.17亿美元和6.81亿美元。这两笔订单合计8.98亿美元，合57.06亿元，交付时间集中在2022年。因此今年2月至3月期间，公司股价阶段性反弹达40%。
几乎可以确定，这两笔订单都来自美国药企辉瑞，产品则为新冠口服药Paxlovid。Paxlovid适用于成人新冠肺炎患者，包括伴有心血管疾病、糖尿病、慢性肺病等高风险因素的患者。2月11日，国家药监局附条件批准了Paxlovid进口注册。
辉瑞的订单是基于Paxlovid全球市场不断增加的需求预期。多国和地区已批准Paxlovid紧急使用或临时授权，并向辉瑞公司确立Paxlovid订单。今年上半年辉瑞营收534亿美元，其中Paxlovid收入96亿美元，预计全年Paxlovid收入将达220亿美元。
博腾股份产能储备基本可以顺利完成采购订单。原料药CDMO业务方面，公司拥有产能约2100立方米，实际可用产能1815立方米，其中并购凯惠药业增加72立方米，目前因改造暂未贡献产能。
但如果剔除辉瑞订单影响，博腾股份传统业务增长有限。在公司三大板块中，原料药CDMO业务属强项，制剂CDMO业务和基因细胞治疗CDMO业务则处于培育期。后两项业务上半年增速分别达到154%和80%，但收入规模分别仅有898.32万元和1126.71万元。其中，基因细胞治疗是一种利用基因治疗载体将外源的治疗性基因转导至细胞，再通过外源基因的转录和翻译，改变细胞原有基因表达以治疗疾病的方法，有望成为新一代生物技术疗法。
制剂CDMO业务和基因细胞治疗CDMO业务上半年合计亏损约0.73亿元，较上年同期亏损0.46亿元进一步扩大。基因细胞治疗CDMO业务订单继续扩张，根据披露相关新签订单约9208万元。但即使兑现，该业务在整体收入的比重也不会很高。
另一方面，国产新冠口服药阿兹夫定已上市，令进口新冠口服药概念褪色。8月19日，（600521.SH）宣布拿下辉瑞在中国大陆市场所销售的PAXLOVID的制剂委托生产服务，当日股价大跌8.48%。
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